螺紋鋼
觀點(diǎn)：區(qū)間操作(4850-5350)。
邏輯：本周螺紋鋼期貨主力合約延續(xù)反彈，偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，隨著近期螺紋鋼煉鋼利潤(rùn)快速回落至盈虧線以下，鋼廠生產(chǎn)積極性或?qū)⒂兴鶞p弱，持續(xù)偏高的電爐開工也受限產(chǎn)、利潤(rùn)下滑等影響連續(xù)兩周下滑，預(yù)計(jì)建材產(chǎn)量上升趨勢(shì)將逐漸放緩趨于回落，密切關(guān)注江蘇限產(chǎn)傳聞。需求方面，隨著市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)前期高點(diǎn)回落幅度相對(duì)較大，持續(xù)反彈后，市場(chǎng)成交也逐漸回暖，終端需求補(bǔ)庫預(yù)期有所增強(qiáng)，表需略有回升，雖然傳統(tǒng)淡季不斷臨近，但5月份高價(jià)導(dǎo)致需求延后或?qū)⒃诘局鸩结尫?，短期需求不宜過分悲觀。綜合來看，碳中和下的限產(chǎn)政策暫無進(jìn)一步深化，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)被逐漸修復(fù)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量總體保持回升趨勢(shì)，且隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，淡季預(yù)期升溫，供需總體仍偏弱，疊加政策監(jiān)管持續(xù)影響，鋼廠上行驅(qū)動(dòng)依舊不強(qiáng)，但價(jià)格持續(xù)回落逐漸企穩(wěn)反彈后，利潤(rùn)處于低位，成本支撐顯著增強(qiáng)，同時(shí)低價(jià)市場(chǎng)成交尚可，需求總體有支撐，終端補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)，在目前基差偏弱的情況下預(yù)計(jì)近期建材價(jià)格仍將會(huì)以震蕩盤整為主。
供應(yīng)：建材產(chǎn)量總體處于偏高區(qū)域延續(xù)增產(chǎn)，本周螺紋產(chǎn)量微增1.28萬噸至372.32萬噸，其中長(zhǎng)流程產(chǎn)量增2.11萬噸至319.43萬噸，短流程產(chǎn)量降0.83萬噸至52.89萬噸，隨著建材現(xiàn)貨煉鋼利潤(rùn)運(yùn)行至盈虧線以下，部分鋼廠增加對(duì)低品礦石的采購，檢修也有所增多，電爐開工也受限電、廠庫壓力，以及利潤(rùn)下滑等影響連續(xù)兩周下滑，總體上高爐建材產(chǎn)量上升趨勢(shì)將逐漸放緩趨于回落。
需求：市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)前期高點(diǎn)回落幅度相對(duì)較大，在反彈后，市場(chǎng)成交也逐漸回暖，終端需求補(bǔ)庫預(yù)期有所增加，表觀需求增31.77萬噸至408.15萬噸，但隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，淡季需求預(yù)期將會(huì)不斷增強(qiáng)，總體上表需回落趨勢(shì)仍將繼續(xù)延續(xù)，但5月份高價(jià)導(dǎo)致需求延后或?qū)⒃诘踞尫?，短期需求不宜過分悲觀。
庫存：庫存去化有所放緩，其中廠庫由增轉(zhuǎn)降，本周建材廠庫308.4萬噸降22.11萬噸(上周增27.55萬噸)，社庫733.97萬噸降13.72萬噸(上周降32.89萬噸)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀國際關(guān)系不確定性，需求超預(yù)期，限產(chǎn)趨嚴(yán)。
鐵礦石：震蕩
市場(chǎng)焦點(diǎn)：供給方面，力拓檢修情況好轉(zhuǎn)，必和必拓和FGM 臨近財(cái)年發(fā)運(yùn)有所提升，淡水河谷發(fā)運(yùn)較為穩(wěn)定。需求方面，鋼廠開工穩(wěn)定，247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.06 萬噸，環(huán)比減少0.53 萬噸，鐵礦日耗維持高位，去庫加快，鋼廠采購情緒略有提升，日均疏港量增至298.29 萬噸，本周45 港庫存降2.25%至12088.75 萬噸，創(chuàng)今年新低。鋼廠利潤(rùn)限制鐵礦上行空間，期價(jià)貼水較大，下行空間有限，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)維持高位震蕩，建議區(qū)間操作為主。
操作建議：1000-1250 之間震蕩操作
消息上來看，今日發(fā)改委與市場(chǎng)監(jiān)管總局調(diào)研鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)。鐵礦石本身庫存不低，一旦進(jìn)行調(diào)查主動(dòng)要求囤礦者出貨，鐵礦價(jià)格下跌，或使得螺紋鋼生產(chǎn)成本塌陷。
①從基本面來看，鋼材基本面轉(zhuǎn)差無疑。庫存來看，在需求不高的情況下累庫快于往年。
②供應(yīng)上，高爐雖有減產(chǎn)，但電爐產(chǎn)量高，總鋼材產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出歷史同期新高。
③需求方面，周均建材日成交187745噸，比上上周213582噸繼續(xù)下滑。水泥價(jià)格持續(xù)回落。房地產(chǎn)拿地及銷售情況也不理想。
④基本面變差且海外鋼鐵股從6月11日開始也開啟了迅速的下跌。我們認(rèn)為鋼價(jià)后期下跌概率較大，建議持空為主。
【現(xiàn)貨】周五指數(shù)-3.5美金至217.3美金。港口進(jìn)口礦價(jià)格漲跌不一，上漲5-10元和下跌5-17元不等。PB粉1501元，楊迪粉1203元，超特粉1070元，日成交環(huán)比-68萬噸至95.1萬噸。
【基差】前期鋼廠利潤(rùn)高，傾向于采購高品礦，但期貨盤面交易的是最便宜的可交割品，導(dǎo)致期貨貼水現(xiàn)貨較大。近期期貨表現(xiàn)更強(qiáng)，貼水幅度有所收斂。
【需求】日均鐵水產(chǎn)量微幅下降，環(huán)比-0.05至244萬噸。
【供給】發(fā)運(yùn)和到港環(huán)比增加。6.7-6.13Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2502.4萬噸，環(huán)比增加129.5萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1687.7萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1391.0萬噸，環(huán)比增加102.6萬噸；巴西發(fā)貨總量814.7萬噸，環(huán)比增加123.9萬噸。中國45港到港總量2211.7萬噸，環(huán)比增加161.4萬噸；
【庫存】截止18日Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量12089萬噸，環(huán)比下降278萬噸。
【行情預(yù)判】從周度數(shù)據(jù)看，鐵礦供需情況較好，庫存延續(xù)去庫。考慮到季末沖量，后期供應(yīng)將維持高位。短期鋼廠現(xiàn)貨利潤(rùn)接近成本，抑制鐵礦需求；從中周期看，國內(nèi)鋼鐵需求行業(yè)增速下滑，唯一表現(xiàn)亮眼的是出口；海外長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)接近尾聲，鐵礦需求增量有限；從長(zhǎng)周期通脹角度看，6月17日美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)預(yù)計(jì)Taper腳步臨近，當(dāng)晚大宗商品普跌。鐵礦當(dāng)前217美元高位，不管是美聯(lián)儲(chǔ)收緊QE，還是群體免疫后，鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，都將使得鐵礦需求面臨拐點(diǎn)。當(dāng)前期貨價(jià)格修復(fù)至接近5月中旬高點(diǎn)(政策頂)，繼續(xù)上漲空間有限，短期價(jià)格有低庫存支撐，維持震蕩。如果鐵礦庫存出現(xiàn)累庫，價(jià)格重心將明顯回落。
